Пенн Интертеймент(PENN) Отчет о прибылях и убытках за четвертый квартал 2025 года предоставил инвесторам первую явную возможность оценить скорое завершение 10-летнего партнерства с ESPN – новость позитивная.
Потери на акцию увеличились, как и предсказывали аналитики, но не так сильно, как опасались некоторые. Потери сократились до -0,14 доллара, что превышает консенсусную оценку убытка в -0,21 доллара. Скорректированная прибыль на акцию без учета GAAP за четвертый квартал 2025 года составила $0,07.
Цифры показывают, что ценовая дисциплина, к которой стремился новый совет директоров, начинает приносить результаты. эспн Выход из партнерства и сокращение рекламной деятельности.
Между тем, выручка также улучшилась, увеличившись до $1,81 млрд по сравнению с третьим кварталом 2025 года (1,72 миллиарда долларов) и четвертым кварталом 2024 года (1,67 миллиарда долларов). Это было намного выше, чем консенсус-прогноз аналитиков на четвертый квартал 2025 года в размере 1,76 миллиарда долларов.
До смены бренда доходы росли благодаря высоким показателям розничной торговли и хорошим цифровым объемам во время футбольного сезона.
С 1 декабря ESPN Bet была переименована в Score Bet в надежде, что успех бренда, уже присутствующего на канадском рынке, отразится на обновленных операциях в США.
Хотя наблюдатели PENN были удивлены историей стратегического развода ESPN и связанными с этим расходами, приложение Hollywood iCasino остается звездным исполнителем, снова принося рекордные доходы.
Акции PENN Entertainment выросли на 6,4% до $13,35 на предрыночных торгах.
Голливудское iCasino достигло рекордно высокого дохода
Хотя данные по приложениям не разбиваются по интерактивному сегменту, общий доход составил $398,7 млн по сравнению с $275,0 млн за тот же период 2024 года. Руководство смогло подтвердить, что доходы от интерактивных игр (iCasino) находятся на рекордно высоком уровне в четвертом квартале 2025 года.
Плата за убытки и затраты на миграцию, понесенные при переводе клиентов с ESPN BET на учетную запись Score Bet, чтобы нанести ущерб EPS.
В ходе телефонной конференции генеральный директор Джей Сноуден обратился к выходу ESPN, назвав его проблемой оптимизации ресурсов, а не полным провалом стратегии и исполнения.
«Хотя наше сотрудничество с ESPN позволило добиться значительного прогресса в разработке продуктов, мы согласны с тем, что лучший путь вперед для PENN — это полное владение нашей клиентской воронкой через Score Bet.
Сноуден добавил: «Вернув ежегодную плату в размере 150 миллионов долларов и реинвестируя часть этой суммы в основную экосистему Score, мы выбираем прибыльность, а не дорогостоящую узнаваемость бренда».
Скорректированная EBITDA составила $482 млн, что на 2,6% лучше прогноза в $470 млн. Цифры говорят нам, что розничная прибыль (33%) остается хорошей, хотя интерактивность по-прежнему теряет деньги.
Помимо прекращения партнерства с ESPN, акционеры сосредоточили внимание на потерях интерактивного подразделения и на размышлениях руководства относительно урегулирования споров с инвесторами-активистами.
Основные проблемы, стоящие перед компанией, можно разделить на три категории: роспуск партнерства ESPN, продолжающиеся убытки в интерактивном сегменте и недавнее урегулирование с инвестором-активистом HG Vora Capital Management.
По прогнозам, в 2024 финансовом году выручка PENN увеличится почти на 6% с $6,58 млн до $6,97 млн в 2024 финансовом году. К сожалению, EBITDA за весь год снизилась на 13,5% (1086 против прогноза 1255), что является значительным улучшением по сравнению с отклонением на 49% в третьем квартале, что указывает на прогресс в операционной стабилизации.
Интерактив все еще истекает кровью, но расходы берутся под контроль
Интерактивный сегмент PENN, включающий онлайн-ставки на спорт и Hollywood iCasino, по-прежнему демонстрирует значительный рост расходов.
С точки зрения PENN, главным виновником является плохо выстроенное партнерство с ESPN.
Например, PENN ежегодно платил ESPN 150 миллионов долларов наличными в виде фиксированных лицензионных сборов. Без обеспечения достаточного масштаба эта плата оказалась далека от ожиданий по прибыльности. Кроме того, биржевые варранты негативно повлияли на чистую прибыль.
Как и у других операторов, стремящихся к увеличению онлайн-клиентов, затраты на продвижение особенно обременительны. План состоял в том, чтобы использовать аудиторию ESPN и расходы, чтобы отобрать долю рынка у DraftKings и FanDuel.
Этого не произошло, несмотря на щедрые бонусы и акции Mature Bets. Сообщалось, что продвижение обошлось в 32% стоимости ручки.
Учитывая огромное присутствие медиа-компании, в честь которой она была названа, PENN ожидал больших успехов от своего приложения ESPN BET. Но приложение так и не достигло необходимого количества просмотров, и доля рынка осталась около 3%.
Приложение работало хорошо с технической точки зрения. Однако в нем отсутствовали все важные функции, которые заставляют крупных игроков возвращаться за новыми играми, например, экспресс-игры в тех же играх. Приложение испытало сильную турбулентность, отражающую его неспособность превратить случайных зрителей в игроков.
Оказывается, «большой двойке» нечего было бояться, инвестировав 1,5 миллиарда долларов в партнерство PENN и ESPN. призывники И фандуэльВ целом на них по-прежнему приходится 80% рынка спортивных ставок в США.
Говоря о потере интерактивного сегмента, Сноуден сказал:
«Убыток от интерактивности в четвертом квартале был неизбежным побочным продуктом наших окончательных затрат на переход и расходов на ребрендинг. Однако я хочу внести ясность: цифровой бизнес достиг положительной скорректированной EBITDA в декабре.
«Это мощное доказательство того, что наш основной продукт, в частности iCasino, теперь способен к самоподдерживающемуся росту без необходимости обучения маркетингу».
Станет ли сделка с Х.Г. Ворой началом хороших дней для Пенна?
Слабая цена акций и провал стратегии роста привлекли внимание инвесторов-активистов. Цена ее акций упала на 38% за последние 12 месяцев и торгуется на уровне $12,5.
HG Vora Capital Management владела 18% акций компании (теперь доля сократилась примерно до 4,8%). Он потребовал назначить в совет директоров независимых директоров, запустить агрессивную программу обратного выкупа и продать цифровое подразделение.
PENN в размере 4,3 миллиарда долларов была распределена по счету (2 миллиарда долларов). Барный стул Спорт Приобретение (500 миллионов долларов), а также лицензионное соглашение с ESPN вызывают гнев HG Vora.
В нем говорится, что компании следует отказаться от своей стратегии цифрового поворота и сосредоточиться на своем региональном бизнесе казино. По словам Х.Г. Вора, PENN рисковал пожертвовать своей лучшей в своем классе позицией среди региональных казино из-за неудачного цифрового продвижения.
Инвесторов-активистов также меньше впечатлила компенсация в размере 120 миллионов долларов, которую генеральный директор Джей Сноуден получил до 2021 года — периода, в течение которого стоимость акций упала на 11 миллиардов долларов.
Сейчас соглашение согласовано. В целях обеспечения соблюдения бюджетной дисциплины в совет директоров были добавлены три независимых директора.
Руководство взяло на себя обязательство достичь безубыточности своего цифрового бизнеса к концу года. Инвесторы будут ждать указаний о прогрессе в направлении нового стратегического поворота.
Сноуден обозначил сдвиг в сторону приоритета операционной эффективности:
«Наш фокус сместился с расширения на максимизацию свободного денежного потока. Каждый доллар маркетинговых расходов в 2026 году будет направлен на более высокую норму прибыли».
| Продолжительность | Выручка ($Б) | прогноз доходов | Победа/промах (%) | прил. EBITDA (млн долл. США) | Прогноз EBITDA | Победа/промах (%) | прибыль на акцию ($) | прогноз прибыли на акцию | Победа/промах (%) |
| 1 квартал 2024 г. | 1,61 доллара США | 1,63 доллара США | 🔴 1,2% | $101,40 | $105,00 | 🔴3,4% | -$0,79 | -$0,59 | 🔴33,9% |
| 2 квартал 2024 г. | 1,66 доллара США | 1,65 доллара США | 🟢0,6% | $367,00 | $360,00 | 🟢 1,9% | -$0,18 | -$0,27 | 🟢 33,3% |
| 3 квартал 2024 г. | 1,64 доллара США | 1,65 доллара США | 🔴0,6% | $193,50 | $198,00 | 🔴2,3% | -$0,24 | -$0,28 | 🟢 14,3% |
| 4 квартал 2024 г. | 1,67 доллара США | 1,69 доллара США | 🔴 1,2% | $165,20 | $190,00 | 🔴 13,0% | -$0,44 | -$0,29 | 🔴51,7% |
| 2024 финансовый год | $6,58 | $6,62 | 🔴0,6% | $827,10 | $853,00 | 🔴3,0% | -$2,05 | -$1,43 | 🔴 43,4% |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| 1 квартал 2025 г. | 1,67 доллара США | 1,70 доллара США | 🔴1,8% | $173,30 | 185,00 долларов США | 🔴6,3% | -$0,25 | -$0,29 | 🟢 13,8% |
| 2 квартал 2025 г. | 1,77 доллара США | 1,73 доллара США | 🟢 2,3% | $236,10 | $215,00 | 🟢 9,8% | 0,10 доллара США | -$0,04 | 🟢 350% |
| 3 квартал 2025 г. | 1,72 доллара США | 1,73 доллара США | 🔴0,6% | $194,90 | $385,20 | 🔴 49,4% | -$0,22 | -$0,10 | 🔴120% |
| 4 квартал 2025 г. | 1,81 доллара США | 1,76 доллара США | 🟢 2,8% | $482,00 | $470,00 | 🟢 2,6% | -$0,14 | -$0,21 | 🟢 33,3% |
| 2025 финансовый год | $6,97 | $6,92 | 🟢0,7% | 1086,30 долларов США | 1255,20 долларов США | 🔴13,5% | -$0,51 | -$0,64 | 🟢20,3% |
Будьте в курсе новостей с GI
Следите за новостями Gambling Insider, чтобы получать независимые новости, аналитику и экспертные знания отрасли.
Gambling Insider предоставляет последние новости отрасли, подробные характеристики и обзоры операторов, которым можно доверять. Наша команда сочетает строгие редакционные стандарты с многолетним специализированным опытом, чтобы обеспечить точность и справедливость. Мы стремимся обеспечить четкое, справедливое и достоверное освещение глобального сектора азартных игр.
