Если у вас есть киоск с лимонадом, и я даю вам 1 доллар в качестве инвестиции, и вы соглашаетесь сказать, что я купил 0,00000000000001% вашего киоска с лимонадом, вошли ли мы с вами в историю, создав первую в мире компанию стоимостью 1 квадриллион долларов?
Нет, это глупо. Мы можем согласиться с условиями, но в рынок вовлечены и другие люди, и если они не считают, что экономика нашей сделки имеет смысл, то сделка в конце концов не была событием «обнаружения цены». Вы можете сказать, что ваш киоск с лимонадом стоит 1 квадриллион долларов, если хотите, но это не значит, что Sequoia Capital собирается сделать вам вливание капитала на основе этой оценки.
В любом случае, в Wall Street Journal появилась новая статья, выражающая обеспокоенность по поводу тактики оценки компаний, занимающихся искусственным интеллектом, в Кремниевой долине. Это не совсем то же самое, что мой пример с стендом с лимонадом, но об этом полезно помнить. Сообщения журнала исходят от неназванных людей, хорошо осведомленных об этих инвестициях.
Обрисованная закономерность заключается в том, что две или более стороны инвестируют в компанию практически одновременно, но по значительно разным ценам. Например, по данным журнала, в конце прошлого года стартап под названием Serval заключил сделку с Sequoia, которая превратила Serval в компанию стоимостью 400 миллионов долларов. Затем, по неизвестным причинам, некоторые другие партии «несколько дней спустя» предложили раунд финансирования, который оценил Сервала более чем в 1 миллиард долларов – единорог на виду!
Журнал утверждает, что другая компания под названием Aaru достигла рубежа в 1 миллиард долларов, предложив инвестиционные «уровни» с различной экономикой. На бумаге половина инвесторов оценила компанию в $450 млн, а другая половина — в $1 млрд. Разные условия и Бог знает какие еще факторы привели к тому, что разные оценки оказались правильными в сознании разных инвесторов по разным неизвестным причинам.
Журнал утверждает, что за последние шесть месяцев-год было заключено около 20 таких сделок.
Венчурный капиталист Крис Дувос из AHOY Capital рассказал журналу, что такая практика «абсолютно завышает оценки». По оценке Дувоса, этот прием используется для того, чтобы «намазать победителя и высосать из комнаты весь воздух».
Итак, представьте, что известная венчурная компания Refreshment Capital инвестирует в ваш киоск с лимонадом. Вам нужны расходные материалы, поэтому вы просите 500 долларов, а они отвечают, что хотят дать вам 100 долларов за 10% вашей компании, ваш лимонад стоит 1000 долларов. Но сначала Refreshment Capital говорит, что вы должны использовать их знаменитое имя, чтобы убедить библиотекаря вложить всего 20 долларов, как только чек Refreshment Capital будет оплачен. Но библиотекарь получит только 1% вашей компании за 20 долларов, а ваш киоск с лимонадом будет стоить 2000 долларов.
Вы получаете 120 долларов за лимоны и сахар. Библиотекарь получает контакт от известной компании, финансируемой за счет капитала. А Refreshment Capital почти сразу удваивает свои инвестиции.
У вас возникает вопрос: как выглядит самое настоящее открытие цены в этой истории? Инвестиции библиотекаря? Инвестиции в освежающий капитал? Или, возможно, ничего из вышеперечисленного?
